（来源：资本市场那些事儿）
【导读】结构性转变，有望推动中国股票继续上行
“转型牛”远远没有结束！国泰海通方奕：具备三大动力，2026年A股将迎新高度。
2025年，中国资产领涨世界，沪指于2025年10月28日一举突破4000点大关，创下近十年新高，全年收涨18.41%；深证成指全年收涨29.87%；创业板指全年大涨49.57%。
2025年，资金对中国科技股热情高涨，跟踪明晟MSCI中国指数的MCHI回报率超过30%，同期标普500指数的回报率约为16.39%。同时，全球机构纷纷推出中国科技ETF。机构人士表示，2026年，资金对中国宽基指数产品的关注度或继续上升。
海外机构布局中国科技ETF
ETF跟踪网站ETF.com的数据显示，目前共有53只中国ETF在美国上市，其中52只为股票类ETF、1只为债券类ETF。这53只产品的总规模约为314.7亿美元（约合2200亿元人民币）。
截至目前，在美国上市规模最大的5只中国ETF为KWEB、MCHI、FXI、CQQQ、ASHR。其中，跟踪中证海外中国互联网指数的KWEB规模最大，达到80.2亿美元；MCHI规模为77.8亿美元，其跟踪的是MSCI中国指数；跟踪富时中国50指数的FXI规模为64.6亿美元。
资金流入方面，CQQQ成为“大赢家”，2025年获得超过20亿美元资金流入，目前规模约为28.3亿美元；KWEB获得19.73亿美元资金流入；MCHI获得8.71亿美元资金流入。这些ETF为海外机构提供了投资中国科技股的机会，包括腾讯、美团、阿里巴巴、百度和京东等。
2025年，不少机构推出了中国ETF。比如，12月，2倍做多百度的ETF BIDG、2倍做多蔚来的ETF NIOG上市；10月，2倍做多京东的ETF KJD推出；9月，锐联和华夏基金合作推出中国科技ETF CNQQ。
中国宽基ETF
有望持续“吸金”
2025年，对于坚守美国之外股票敞口的ETF投资者来说，可谓“守得云开见月明”，跟踪新兴市场指数的ETF获显著资金流入。例如，跟踪MSCI新兴市场指数的IEMG获得超114亿美元净流入。
WisdomTree旗下拥有中国非国企ETF CXSE。该机构的股票策略主管Jeff Weniger表示，投资顾问提供的信息显示，投资者对这只ETF的兴趣还有提升空间。“投资中国市场对于准备逆市场噪声而动的投资者来说是一个令人惊叹的逆向机会。”
2026年，包括中国ETF在内的非美ETF有望持续吸引关注，估值具有吸引力是重要原因。与美国股票和ETF相比，多数美国之外的国际市场和ETF都被低估。例如，跟踪欧元区国家指数的EZU市盈率约为17.83倍，而其在美国的对应产品——Vanguard标普500 ETF（VOO）的市盈率为29.19倍。
AI和科技是长期盈利
增长的关键动力
瑞银财富管理投资总监办公室日前发表观点称，中国市场有望在2026年延续上涨势头，先进制造业和科技自立自强将是新的增长引擎。
瑞银表示，中国经济格局正在快速转变。“十五五”规划建议强调加快先进制造、AI、航空航天、可再生能源和量子科技等领域的发展。政府在加大研发投入，预计到2030年，研发支出的复合年增长率将达到至少7%，占GDP的比重将提升至3.2%。
瑞银认为结构性转变有望推动中国股票继续上行。目前AI和科技是长期盈利增长的关键动力，中国AI变现步伐领先其他市场，科技板块对美国经济周期和外部冲击具有韧性。
此外，充裕的流动性也是主要驱动因素。在低利率和替代投资选项有限的背景下，约7万亿元人民币的居民储蓄有望流入股市。重点关注云计算、电子商务、AI、数字基础设施以及精选的电信、金融和公用事业公司。
瑞银同时强调，关税政策、地缘政治或将给市场带来不确定性。
中国有三个重要的边际变化：
第一，以房地产为代表的传统经济尽管仍在拖累，但拖累的速度和力度会减弱，传统增长从“L型”的一竖走向“一横”；
第二，以人工智能、集成电路、商业航天、生物医药为代表的新技术新产业处于一个扩张性的周期，到2026年扩张的速度还会进一步加快，并推动产业链增长；
第三，中国出现了一批以电力设备、机械设备、汽车与零部件、电子等为代表的具有全球竞争优势的制造业企业出海扩张，并能够获得更高的毛利。综合来看，中国经济社会发展的不确定性在下降，国泰海通也预期2026年全A非金融有望出现双位数的增长达到10.6%甚至更好。
当中国社会对外更自信、对内更稳定、资产价格企稳，资本市场就具备了凝聚社会共识和资本的能力。同时，当无风险收益下沉、资本市场改革和经济结构转型，中国“转型牛”远远没有结束，也必将走向新的高度。
展望2026年私募投资门户网站，我们对投资机会的判断是，新兴科技依然是主线，周期消费看转型，继续看好大金融。
2026年，普通人投资有哪些选择？
元股证券:ygzq.hk
最近一直在旅游途中，没写东西，但是也在关注资本市场，发生了很多事情，都值得聊一聊，但是又都不急迫，大家最关心的恐怕就是2026年，一个普通投资者可以做什么。
我这会在雪乡，还有一个小时发车去延吉，利用这点时间简单聊聊我的核心思路。
第一、科技
回首2025年，基本都是围绕科技展开的，主线是人工智能，支线是创新药和商业航天，跟对主题的都结结实实赚了一把。
这些都算明线，其实还有一条支线，主题是科创债，典型的产品是科创债ETF，从2025年7月10号成立，半年不到规模就突破400亿了，是跟踪AAA科创债指数中规模最大的一个，其资产汇聚了央企、国企及优质科技民企发行的债券，风格很明显。
优势是它被纳入交易所质押库，可作为质押券进行通用质押式回购交易。这意味着投资者在持有该ETF份额的同时，能够将其质押融资，盘活存量资产，极大提升了资金利用效率和配置灵活性，加上它本身就是T+0交易，所以交投非常活跃，有兴趣的可以关注一下。
科技的主题在2026年大概率还会持续，但是估值已经不低，且技术路线和商业落地开始出现差异，市场分化也是必然的，投资难度较2025年大大提高，务必引起重视！
第二、红利与高质量资产
在无风险利率下行、债券预期回报受压缩的背景下，A股市场中股息率具备相对优势的资产吸引力凸显。
新“国九条”等政策鼓励上市公司通过分红和回购提升股东回报，驱动公司治理改善和估值修复，这比单纯的流动性驱动更具可持续性。
因此，高股息、现金流稳定的红利策略，以及各行业中的“高质量”龙头公司，值得作为防御和获取稳定收益的配置选择。
配资介绍还有一个支线，就是国企治理结构的优化，村里要求国企进行市值管理，加大分红，回报投资者，央企红利应该有机会。
第三、高端制造与出海龙头
中国制造业的全球竞争力持续巩固，在高端电子设备、汽车等领域的出口占比持续提升。具备全球竞争力的出海龙头企业，能够更好地抵御单一经济体的周期波动，具备穿越周期的能力
投资者可关注在海外市场已建立品牌、渠道和技术优势的先进制造公司。
对我自己，2026年我将会继续坚持科技+红利策略，将科技成长（如AI）、红利价值作为核心配置的“两极”，分别代表进攻性和防御性。在此基础上，适当配置高端制造、医药、消费复苏等潜力板块，实现风格的平衡。
展望2026年，我还会继续以指数基金为主要投资工具，尽量避免直接买股票，目前纳入自选池子的有：红利现金流、创新药、互联网、AI应用、消费等板块，指数基金有智能驾驶、品牌消费、港股通红利、央企红利、红利低波等。
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